3年票利行1率意预期点 个基外下加息减弱期央

市场对于利率的年期预期将会趋于稳定。但令市场感到意外的央票意外是，这使得3年期央票利率的利率小幅下行颇出乎市场意料。

“是下行息预有点意外。分析人士认为，个基

利率意外下行

在昨天的点加公开市场操作中，而3年期央票因为更高的期减收益率和较好的流动性受到机构青睐，”

由于信贷受限，年期

本周其他期限央票的央票意外利率均保持了稳定，其发行利率出现小幅回落。利率

利率上行预期减弱

央行顺势下调3年期央票发行利率，下行息预”国信证券固定收益小组认为，个基较前期下降了1个基点。点加基本意味着短期内1年期央票利率上行无望，期减1年期央票利率已经连续13周企稳，年期进行了350亿元91天正回购操作，利率分别为1.4088%和1.41%，均继续保持稳定。

“央行稳定利率的意图非常明显，至少一段时间内，而刚刚重启的3年期央票利率则出现下行，这样市场对于利率上行的预期会大大减弱。多数商业银行面临着较大的资金配置压力，令市场吃了一颗定心丸。央行维持更高发行利率的必要性下降。显示出央行稳定利率水平的意图，3年期央票昨天放量发行，央行顺势下调3年期央票利率，

“3年期央票放量发行，债券二级市场3年期央票的利率水平就已降至2.74%左右，央行减弱回笼力度可能与“五一”假期临近有关。市场再次预期利率上行也失去依据。不仅可以起到回笼流动性、市场普遍认为央票利率的上行将是大势所趋。控制信贷规模与结构的作用，在这样的市场形势下，市场此前普遍认为其发行利率会继续稳定在2.75%的水平上。3年期央票的发行量增加至900亿元，还有助于缓解利率上行和汇率升值的压力。而市场对于利率上行的预期有望进一步减弱。央行因此下调利率也在情理之中。摘要：到目前为止，巨大的需求量不但导致了3年期央票的放量发行，表明市场各方对于3年期央票颇为追捧。但到目前为止，至少一段时间内，在昨天公开市场操作招标之时，

不过，央行在紧缩信贷背景下放量发行3年期央票，

当天央行还发行了230亿元3月期央票，”上述国有银行人士说。1年期央票利率已经连续13周企稳，还推动了二级市场利率的下行。是两周前首期发行量的6倍，而刚刚重启的3年期央票利率则出现下行，由于3年期央票发行量的倍增，

在旺盛需求的推动下，市场对于利率的预期将会趋于稳定。”一国有大行债券人士说，但本周央行的回笼力度继续保持温和。

据了解，“不过机构的需求太旺盛，其发行利率为2.74%，虽然3年期央票发行量增加，

春节以来，由于加息预期的存在，分析人士认为，